Investiční anketa Echa: Jaké akcie se podle ekonomů vyplatí nakupovat v roce 2024

Na jakých akciích vydělávali v uplynulém roce investoři. Důležité trendy, které hýbou trhem. A do čeho by investovali v roce 2024 bankovní analytici a ekonomové. Na investiční tipy pro tento rok jsme se zeptali analytika investiční platformy XTB Tomáše Cverny, akciového analytika České spořitelny Jana Šafránka, analytika kapitálových trhů z BH Securities Timura Barotova a hlavního ekonoma Trinity Bank Lukáše Kovandy.

1. Tomáš Cverna: Nebál bych se podívat na americký realitní trh

analytik investiční platformy XTB

Jak byste zhodnotil rok 2023 z pohledu akciového trhu a jaké trendy se v uplynulém roce projevovaly?

Uplynulý rok 2023 byl z hlediska investování do akcií velmi úspěšný. Zatímco si index S&P 500 připsal po relativně špatném roce 2022 zisky přesahující 20 %, index NASDAQ překonal 40% hranici. Nejvíce se na růstu akciových trhů podílely akcie technologických společností, které buďto začínají, nebo již začaly do svých produktů implementovat prvky umělé inteligence. Důležité byly pro trh i signály přicházející z americké ekonomiky a centrální banky. Inflace v USA vykazuje postupný pokles, což přimělo Fed k pozitivnější prognóze snižování úrokových sazeb v příštím roce. Zatímco se dříve prognózovalo snížení sazeb o 50 bazických bodů, nyní to je již 75 bazických bodů. Dle mého názoru si trh přebral prosincovou prognózu pozitivněji, než skutečně je, tedy nelze vyloučit přecenění a s tím spojenou korekci akciových indexů.

Které akcie byste nakupoval v roce 2024?

Nebál bych se podívat na americký trh s nemovitostmi. Aktuálně uvolňující se finanční podmínky by mohly stát za oživením poptávky, čemuž pomůže Fed ve formě snižování úrokových sazeb. Osobně se mi líbí akcie amerického realitního investičního fondu (REIT) VICI, který se zabývá pronájmem kasin zejména v Las Vegas. Druhým titulem ze sektoru stavebnictví by byla americká developerská společnost D.R. Horton.

Bude se podle vás i v příštím roce dařit akciím velkých firem ve zbrojním a obranném průmyslu, pokud bude pokračovat válka na Ukrajině?

Faktorů, proč by se mělo dařit firmám ve zbrojním průmyslu, je vícero. Jedním z nich je snaha zemí plnit závazek NATO a dávat 2 % svého HDP na obranu, což umocnil konflikt na Ukrajině. Dalším důvodem může být pokles výrobních vstupů. V neposlední řadě pak akcie podpoří i pokračující konflikt na Ukrajině, avšak pokud v této souvislosti nedojde k nějakým vládním nákupům u konkrétních firem, bude mít tento aspekt na akcie omezený vliv, protože probíhající situace je již v trhu zaceněna.

2. Jan Šafránek: Umělá inteligence jako hlavní příběh na trhu

analytik akciových trhů České spořitelny

Jak byste zhodnotil rok 2023 z pohledu akciového trhu a jaké trendy se v uplynulém roce projevovaly?

Z pohledu investora do širokých akciových indexů v Evropě a zejména v USA bych vzhledem k dosažené silné výkonnosti hodnotil rok pozitivně. Růst S&P500 přes 20 % musí těšit každého investora. Pro některé trhy to nicméně neplatilo, jako Čína, kde indexy oslabovaly či Velká Británie, kde hlavní index spíše stagnoval. Rok 2023 bych charakterizoval jako rok měkkého přistávání za asistence umělé inteligence. Zdá se, že se centrálním bankám podařilo z větší části zkrotit nejvyšší inflaci za několik dekád bez toho, aniž by se ekonomiky dostaly do recese. Práce nicméně není hotová a jednou z klíčových otázek z hlediska výhledu na rok 2024 bude, zda se podaří měkké přistávání dokončit bez větších ekonomických problémů. Umělá inteligence se letos stala jedním z hlavních příběhů na trhu a podepsala se na silném (nad)výkonu akcií zejména v USA a technologickém sektoru. Akcie firem v této oblasti benefitovaly ze zvýšeného zájmu investorů s očekávaným pozitivním dopadem rozvoje těchto technologií na jejich ziskovost.

Které akcie byste nakupoval v roce 2024?

Pozitivní výhled mám nadále na technologické firmy i přes relativně vyšší ocenění, kdy zde vidím prostor pro dlouhodobý růst zisků nad úrovní trhu. Zmínil bych například Microsoft, jež by měl nadále těžit z dvouciferného růstu cloudového trhu a zdá se, že se dobře chytil i příležitosti v oblasti umělé inteligence díky investici do OpenAI.

Trochu na opačné straně trhu z hlediska aktuálního investorského zájmu bych zmínil sektor utilit, který letos „trpěl“ na vysoké úrokové sazby a dluhopisové výnosy a jako jeden z mála sektorů letos klesal a obchoduje se na podprůměrných úrovních. S výhledem na pravděpodobný pokles úrokových sazeb v příštím roce vidím prostor pro revizi ocenění v sektoru výše. Zároveň je to stabilní sektor, jež může sloužit jako defenzivní pojistka, pokud by se zpožděním letošní utahování měnových podmínek přeci jen ještě „doběhlo“ ekonomiky v Evropě a USA. Zde bych jmenoval například výrobce a dodavatele elektřiny NextEra Energy, jako největšího zástupce sektoru v S&P500.

Bude se podle vás i v příštím roce dařit akciím velkých firem ve zbrojním a obranném průmyslu, pokud bude pokračovat válka na Ukrajině?

Vzhledem ke globálnímu růstu zbrojení, který akcelerovala i ruská invaze na Ukrajinu je podle mého soudu výhled poptávky pro zbrojní průmysl silný na řadu let dopředu bez ohledu na to, zda bude pokračovat i v příštím roce konflikt na Ukrajině.

3. Timur Barotov: Vyhnul bych se dražším titulům. Líbí se mi zdravotnictví

analytik kapitálových trhů BH Securities

Jak byste zhodnotil rok 2023 z pohledu akciového trhu a jaké trendy se v uplynulém roce projevovaly?

Myslím si, že americké akciové trhy mají před sebou období posledního nádechu, před velkým výdechem. Toto nádechové, neboli růstové období pramení z velkých vládních zásahů a může trvat několik měsíců, nebo klidně i celý rok 2024. Americká ekonomika letos směřovala k recesi kvůli striktní monetární politice a už se tam málem i ocitla v březnu 2023. Správně tedy už měla být jejich ekonomika v recesi, akciové trhy výrazně níže a tím by se připravila plodná půda pro nový zdravý býčí trh. Tak se ale nestalo a americká vláda se rozhodla zasáhnout tím, že natiskne stovky miliard dolarů na podporu bankovního sektoru. Kromě těchto peněz se do ekonomiky vlévá i přebytečná likvidita z Fedu, která byla uložena ve formě reverzních repo rezerv a to jsou další stovky miliard. To vše má stimulativní účinek na ekonomiku, a proto činil růst americké ekonomiky ve 3. kvartálu přes 5 % a nezaměstnanost je na rekordních minimech i přesto, že úroková sazba Fedu je na velmi vysoké úrovni 5,5 %. Celý monetární cyklus se tak nepřirozeně natahuje, logicky to může mít s časovou prodlevou neblahé účinky, které je ale těžké předvídat. Vládní zásahy lze ospravedlnit mnoha teoriemi, mně se zdá jako nejvíce pravděpodobná teorie populistické snahy demokratů (nynější vládnoucí strany) dosáhnout na znovuzvolení při amerických prezidentských a kongresových volbách v listopadu 2024.

Myslím si, že americké akciové trhy mohou růst příští rok (ačkoli historicky spíše průměrným, nebo podprůměrným tempem), myslím si ale, že trhy budou volatilnější a že zisky povedou jiné firmy, než ty největší, které jsou extrémně drahé dnes. Je třeba se ale mít na pozoru, neboť je možné, že tento růst není vůbec pod povrchem zdravý a je uměle vyvolaný z politických důvodů. Soustředil bych se na kvalitnější firmy s nižší valuací, to znamená zdravotnické a farmaceutické tituly, průmyslové společnosti, nebo energetické společnosti. Vyhnul bych se největším firmám a firmám s velkou valuací, nebo se záporným ziskem.

Z výše uvedeného je jasné, že demokraté udělají vše proto, aby odvrátili ekonomickou recesi v příštím roce, aby si tím nesnížili pravděpodobnost na znovuzvolení v nadcházejících volbách. Pokud se jim republikáni rázně nepostaví, tak se jím to podle mě povede, protože na své straně mají i Fed (který by měl být podle zákonů nezávislý). Dalšími riziky pro scénář bez recese jsou: 1) případná nutnost držet sazby výše, nebo je dokonce trochu ještě zvednout, pokud inflace oživne (všechen ten stimul se může projevit ve formě inflace), 2) konflikt na Blízkém východě, ačkoli stabilní pomalu eskaluje – v nejhorším dojde k výrazným narušením dodávek / produkce ropy, což povede zákonitě k vysoké ceně této základní energetické suroviny a to může výrazně přiživit inflaci a donutit Fed zvednout sazby výše. V takovém scénáři je recese takřka nevyhnutelná. Vše je tedy v rukou americké vlády, jak kompetentní bude v odstrašování a případných vojenských zásazích na Blízkém východě a jak moc peněz ještě dokáže na dluh vypustit do ekonomiky, aby jí držela dále od recese. Osobně si myslím, že je lehce větší pravděpodobnost toho, že se to americké vládě povede a příští rok, nebo alespoň většinu roku se obejde USA bez recese. Evropské akcie jsou o něco levnější než americké, ale taky tady více hrozí ekonomická recese než tam.

Které akcie byste nakupoval v roce 2024?

Vzhledem k silnému nacenění trhů bych se vyhnul dražším titulům a soustředil se spíše na tituly se silnými fundamenty. Například se mi líbí zdravotnický sektor v USA, nebo některé průmyslové tituly, energetické tituly mohou být dobrou ochranou před konfliktem na blízkém východě. Zajímavé akciové tituly: Humana Inc, (HUM), Hershey‘s (HSY), Cigna (CI) nebo čínský JD.com (JD).

Bude se podle vás i v příštím roce dařit akciím velkých firem ve zbrojním a obranném průmyslu, pokud bude pokračovat válka na Ukrajině?

Já myslím, že hodně toho už je oceněné v těchto akciích, tzn. že růstový potenciál je už menší.

4. Lukáš Kovanda: Mezi akciemi zbrojařů je třeba dobře vybírat

hlavní ekonom Trinity Bank

Jak byste zhodnotil rok 2023 z pohledu akciového trhu a jaké trendy se v uplynulém roce projevovaly?

Z hlediska akciových trhů byl končící rok mnohem lepší, než se čekalo. Z nejdůležitějších světových burz je jich jen pár, které nekončí letošek v plusových číslech. S výjimkou čínských burz se dařilo prakticky všem klíčových světovým akciovým trhům. Americké akcie si letos připisují bezmála 25 %, evropské zase bezmála 20 %, české pak přes 17 %. Všechna tato zhodnocení pohodlně pokrývají tuzemskou inflaci, jež se za letošek bude pohybovat mezi 10 a 11 %. Na rozdíl od loňska tedy letos investice do akcií představovala spolehlivého pokořitele inflace. To začátkem letoška čekal málokdo.

Které akcie byste nakupoval v roce 2024?

Německý výrobce zbraní a vojenské techniky Rheinmetall má z poslední doby samá expertní doporučení k nákupu akcií. Nyní se akcie tohoto podniku prodává za 287 eur, za rok touto dobou by to dle konsensu mezinárodních analytiků mělo být už 343 eur. To představuje eurové zhodnocení bezmála 20 % ročně. Korunové zhodnocení se příliš lišit nebude, neboť česká měna v průběhu příštího roku zpevní vůči euru z nynějších 24,70 na 24,40. V korunách tak akcie Rheinmetallu zhodnotí o přibližně 18 %. Po odečtení předpokládané tuzemské tříprocentní inflace příštího roku se tak investor „v čistém“ dočká velmi solidního patnáctiprocentního zhodnocení za jediný rok.

Bude se podle vás i v příštím roce dařit akciím velkých firem ve zbrojním a obranném průmyslu, pokud bude pokračovat válka na Ukrajině?

Velmi často ano, je třeba ale mezi akciemi zbrojařů dobře vybírat. Například vyhlídka akcií amerických zbrojařů Raytheonu či Lockheedu není až tak příznivá jako v uvedeném případě Rheinmetallu.