Co nakoupit po Dluhopisech Republiky? „Koho nesvazují regulace, přijde si na zajímavé peníze“

Kdo se rozhodl nevybrat si loni na podzim peníze vložené do státních protiinflačních Dluhopisů Republiky, stále těží z velmi výnosné investice. Za loňský rok investorům vydělaly skoro devatenáct procent. Jak na tom budou v tomto roce ve znamení klesající inflace a úrokových sazeb, vyplatí se teď nakupovat tradiční státní dluhopisy a jakých korporátních bondů se nebát? Na to v rozhovoru pro Echo24 odpovídá odborník na finanční trhy a analytik Cyrrus Tomáš Pfeiler.

Co se týče protiinflačních dluhopisů, na kterých zatím ti, kdo je v minulosti nakoupili, dobře vydělali, co od nich dále čekat? Tedy když lze předpokládat postupné snižování úrokových sazeb a klesání inflace.

Jelikož pro výpočet úroků bude stěžejní inflace v podzimních měsících, tedy roční změna indexu spotřebitelských cen, lze očekávat, že výsledný kupón bude podstatně nižší než v uplynulých letech, kdy se inflace nacházela markantně nad dvouprocentním cílem centrální banky.

Lze čekat, že stát v dohledné době bude opět emitovat něco jako byly Dluhopisy Republiky?

Spíše nebude. Z pohledu financování vlády nejde až o tak významný zdroj. Ta standardně spoléhá na klasické dluhopisové aukce, kterých se účastní velcí institucionální investoři.

Co tradiční státní dluhopisy prodávané na trhu, vyplatí se do nich v této době investovat? Co čekat od střednědobých a dlouhodobých dluhopisů?

Aktuálně jsou výnosy středních a delších splatností stlačené pod své férové úrovně. Tento pohyb souvisí primárně s výrazným propadem výnosů v USA, jelikož trh již vyhlíží holubičí politiku americké centrální banky. I tuzemské dluhopisy v sobě zohledňují další předpokládané snižování sazeb. Jelikož byl pokles výnosů skutečně citelný – výnos desetileté splatnosti se od října zmenšil o více než procentní bod – je možné, že se krátkodobě vydají opět nahoru. Investoři pravděpodobně přistřihnou sázky na redukci úroků ze strany hlavních centrálních bank. V průběhu roku tak půjde dluhopisy zřejmě pořídit s atraktivnějším výnosem. Takový nákup pak může dávat dlouhodobý smysl, jelikož dluhopisy s klesající inflací si investor uzamkne kladný reálný výnos.

A jak s korporátními dluhopisy? Do dluhopisů jakých firem se vyplatí investovat a kde naopak brát v potaz větší riziko?

Co se týče veřejně obchodovaných korporátních dluhopisů, například amerických, preferoval bych takové, jejichž rating se nachází v investičním stupni, to znamená BBB a lepší. V případě českého trhu musí investor jednotlivé emitenty důkladně analyzovat, jelikož ti většinou rating od renomované agentury nemají. Je potřeba vybírat emitenty se smysluplným byznysplánem, kteří mají dostatečná aktiva a neudržují přílišnou úroveň zadlužení vůči vlastnímu kapitálu. Jako zajímavé se jeví nákupy bondů některých velkých zbrojařských nebo energetických skupin. Ty se těší nepřízni globálních investorů kvůli nedostatečnému ESG skóre. Nicméně toto skóre nikterak nevypovídá o jejich schopnosti splácet závazky – ta je často výborná. Proto si mohou individuální investoři, kteří nejsou svázáni ESG regulemi, často přijít na zajímavý nadvýnos.